产需缺口继续放大 天然橡胶市场支撑较强

　　中国是全球最大的天然橡胶消费国，中国天胶消费占全球市场的比重在36%左右，但受自然条件限制，仅在 海南、云南西双版纳等北纬18—24 度地区有部分天然橡胶种植基地，年均产量80 万吨左右，供需缺口较大， 国内单产地，生产成本较高，但处于对国家战略资源的保护，政府对进口天然橡胶征收20%的关税，政策保护和 推动的迹象明显。

　　我国的天然橡胶产量峰值在2013 年达到86.5万吨，此后随着天胶价格走低，产量小幅缩减，但整体波动空 间不大，国产天然橡胶很少部分用于出口，大都部分用于国内消费，但依然有近400万吨的缺口需要靠进口弥补 。2017 年国内天然橡胶产量降至76.38万吨，消费量472.4万吨，产需缺口高达396.02万吨。2017 年的天胶进 口401.84 万吨，基本符合国内产需缺口数值，其中有249万吨为天然橡胶进口量，其余为其他类型的橡胶进口 量。预计2018年中国仍为全球最大天胶消费区，但真实消费增速幅度有限，维持在480万吨左右，相较于80万吨 的产量缺口较大。

　　天然橡胶的需求非常广泛，并且与宏观经济走势密切相关，亚太地区的制造业集中地是天然橡胶最大的需 求市场，费占全球的73%，其中轮胎行业消费占比近70%。上世纪60 年代到2008 年经济危机前，全球天胶平均 年消费增长率达3.1%，其中90%的年份中需求增长，2008 年下半年全球金融危机爆发后，需求逐步萎缩，供应 增速持续大于需求增速，2014年开始，随着胶价过低，市场需求增多，加上经济的回暖，消费需求向好，供需 格局出现扭转，但缺口较小。2015年供应小幅提升，市场需求疲软，价格继续走低，橡胶市场并没有实质性起 色。2017年初橡胶价格过低，弃割和改种增多，供应增速明显降低，随着经济的复苏，消费上升至12576万吨， 首次出现了明显的产不足需格局，价格也出现了明显的回升。2010 年至2017 年，天胶需求增速年复合增长率 2.5%。2018年的种植预期依旧会有一定的恢复，预计2018 年预计供应将继续增加3%%，新增产量36 万吨以上， 消费随着经济的回暖预计消费增速为3.5%，高于供应增速，由此全球天胶市场的供需格局有望继续第三年维持 供不应求，且供需缺口逐渐放大的状态。

　　综上，2018年全球包括中国在内的经济形势虽然有明显回暖，但仍面临一定的挑战，天胶需求还不具备大 幅度增长的条件，预计天胶的需求仍将维持平稳小幅的增长速率3.5%。供应方面，2012年前集中种植的橡胶树 ，将陆续进入开割期，如不出现价格跌破成本和极端的天气情况，天胶供应将维持3%以上的增长速率，低于 3.5%的消费增速，连续第三年维持供不应求的格局，供需状况明显好转已成定局，下方成本支撑较强，季节性 供需情况变化对走势的影响将增大。